投资中常说的“股债跷跷板”效应，是指股市和债市的走势，呈现一定的负相关性。

　　所谓负相关，就是指当一个变量的值增加时，另一个变量的值倾向于减少。此时，两个变量的相关系数为负值，且越接近-1，表示负相关性越强。

　　例如，国际黄金价格以美元计价，黄金与美元指数通常呈负相关，当美元指数上涨时，黄金价格更趋向于下行；当美元指数下跌时，黄金价格更趋向上行。

　　从历史走势来看，股票和债券的走势呈现一定的负相关性。需要注意的是，虽然股债负相关是一个普遍现象，但这种关系并不是绝对的。

　　统计数据显示，对比沪深300指数和中证全债指数的走势，2005年至2023年的19年间，有12年都存在着明显的“股债跷跷板”效应，即股市、债市在年内的涨跌方向相反；此外，还有6年呈现“股债双牛”，1年呈现“股债双熊”。

　　（数据来源：Wind，统计区间：2005/1/1至2023/12/31）

　　这种负相关关系主要由以下几个因素造成：

　　Ø 风险偏好变化‌：当投资者对风险感到担忧时，可能会将资金从风险较高的股票市场转向相对稳定的债券市场，导致股票价格下跌而债券价格上涨。相反，当投资者对风险持乐观态度时，可能更愿意投资于股票市场，这可能导致股票价格上涨而债券价格下跌。

　　Ø ‌经济周期和市场预期‌：在经济衰退或市场预期不佳的情况下，企业盈利和股票市场可能面临压力，可能导致股票价格下跌而债券价格上涨。而在经济繁荣或市场预期乐观的情况下，企业盈利有望较大幅度增长，股票市场可能因此表现良好，而债券市场则可能因为收益相对平淡或下跌。

　　在这些因素的影响下，债市的波动是客观存在的。

　　但是，如果遭遇阶段震荡，债基就不能投了吗？

　　ü 首先，利率的长期下行趋势不改。我们认为目前尚未迎来债市的拐点，而短期的收益率上行后也许就是超额收益的来源，为债市带来配置性价比。

　　ü 其次，资金环境宽松不变。近期央行释放流动性，包括下调政策利率和存款准备金率、采用新的逆回购流动性工具，以及降低存量房贷利率等，将为债市带来实质利好。

　　ü 最后，债券投资的避险价值不可忽视。得益于票息收益，债市历史长期来看呈现稳健上行趋势，仍是低风险投资者以及普通投资者底仓配置的优质选择。

　　过去，“收蛋”的债基投资者往往抱着“岁月静好”的心态，但是不论何种资产，有涨有跌是常态，此时应该避免频繁操作带来的投资成本增加，也更应该耐心持有，静待花开。

　　此外，面对“股债跷跷板”效应，不必慌张，它也许可以帮助我们实现资产的有效配置——

　　投资者们可以根据自身的风险偏好匹配，不局限于单一资产的配置，在不同的资产大类、资产内部分类上进行配比调整，进攻时增加风险资产的比重，在防守时减少相关类别比重。

　　简而言之，就是：合理搭配，攻防兼备。

　　持有同业存单或者中短债基金的朋友不必担心会有较大波动，此类产品具有不错的抗风险能力。过去17年，Wind短期纯债型基金指数均实现了正收益。

　　短期纯债型基金指数过去17年表现

　　（数据来源：Wind，统计区间：2007/1/1至2023/12/31。指数过往表现仅供参考，不预示未来表现。）

　　风险提示：观点仅供参考，不构成任何投资建议或承诺。基金有风险，投资须谨慎。