周一，巴克莱和RBC资本市场的股票策略团队分别预测，到2025年底，标普500指数将达到6,600点。这一目标意味着该基准指数在未来12个月将上涨约10.5%，与过去一个世纪的长期历史平均年回报率大致相符。

RBC资本市场美国股票策略主管Lori Calvasina在给客户的报告中表示：“数据告诉我们，另一个经济和企业盈利稳健增长的一年，加上一些政治上的利好和通胀的进一步缓解(这将保持标普500的市盈率较高)，将推动明年股市继续上涨。”

巴克莱美国股票策略主管Venu Krishna则认为，“随着通胀继续正常化，宏观经济韧性增强，以及大型科技股保持每股收益(EPS)增长的领导地位”，标普500指数将继续上行。

这两家机构的预测延续了华尔街的整体乐观情绪，即股市将在明年继续上涨。

然而，关于2025年的市场表现，最具争议的问题之一是，是否会延续牛市前18个月由“七巨头”科技股主导的趋势，或是收益将更广泛地分布到其他板块。

Calvasina认为，市场领导力的扩散最有可能发生，这与高盛最近的预测一致，即大型科技股的表现优势将在2025年“缩小”。她指出，当前的增长交易过于拥挤，这可能导致更多资金流向价值股板块。此外，与大型科技股相比，其他股票的估值更具吸引力。同时，2025年的盈利预测显示，大型科技股的盈利增长将放缓，而标普500指数中的其他493只股票的盈利增长预计将加速。

“近年来，价值股要跑赢，需要GDP增长稍快一些，”Calvasina说道。她预计2025年的GDP增速将在2.1%至3%之间，高于彭博目前的2%共识预测。“我们倾向于认为市场领导力扩散或向价值股的转移将占上风，但这一趋势仍有待观察。”

与此同时，Krishna指出，最近一个季度，苹果(AAPL.US)、Alphabet(GOOGL.US, GOOG.US)、微软(MSFT.US)、亚马逊(AMZN.US)、Meta(META.US)、特斯拉(TSLA.US)和英伟达(NVDA.US)均超出华尔街预期，这表明市场对2025年大型科技股盈利增长的预期可能仍不够乐观。

Krishna表示：“大型科技股仍可能像今年一样，成为标普500每股收益增长的重要推动力。”然而，这是否会直接转化为股价涨幅仍是未知数。“过去两个财报季显示，仅仅通过EPS的超预期增长，可能不足以推动股价进一步上涨，原因是市场对下一阶段增长(如AI建设)带来的资本密集程度存在担忧。”

尽管如此，华尔街对股票市场上涨的预测也伴随着一定的警告。

RBC的Calvasina警告称，在标普500指数到2025年底上涨至6,600点的过程中，短期内发生5%-10%回调的可能性较高。“我们越来越担心标普500短期内可能出现5%-10%的回调，主要原因是当前市场仓位偏高、投资者情绪过热，以及2024年的估值水平略显过高，使得标普500对负面消息更为敏感，或许只是需要一个喘息的机会。”

此外，Calvasina还密切关注10年期美国国债收益率的进一步上升、美联储对2025年降息预期的调整，以及美元走强等潜在不利因素。

总体来看，尽管存在回调风险，分析师们普遍认为2025年美股牛市将继续保持。