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　　诸多噪音下，关于短期市场的涨跌判断总有争议，而对于中长期市场的判断，各方往往更容易达成一致。当下市场虽然主线并不明朗，但在“求稳”心态影响下，对于红利资产的看好似乎分歧较少。红利资产究竟有何魅力，又该如何“拿捏”？

　　红利资产因何而“红”？

　　首先，从宏观层面看，国内经济换挡，从高速发展阶段迈向高质量阶段，伴随利率水平可能逐步下行，“稳健回报”存在稀缺性，红利资产因高股息特性而显得更具吸引力。

　　通常，红利资产与利率走势多呈“反向”关系。究其原因，在于利率走低时，红利资产高股息优势就会增强，部分资金可能加大相关配置以期套利；反之同理。

　　回顾历史走势，中证红利低波动100指数和10年期国债到期收益率在大部分时间的表现也验证了这一反向关系。更长远来看，在相关央行货币政策影响等因素下，未来利率或维持下行趋势，或将为红利资产带来长期支撑。

　　中证红利低波动100指数与10年期国债到期收益率历史走势

　　其次，从投资性价比看，经过前期上涨后，红利资产估值已有所修复，但总的来看仍处于相对较低水平，依然不失为当下投资的性价比之选。

　　截至10月31日，中证红利低波动100指数市盈率为7.11倍，处在最近十年的48.39%分位，相较沪深300、中证500等主流宽基指数，其估值水平仍然较低，具有一定相对优势。

　　中证红利低波动100指数与其他指数PE-TTM表现

　　再次，从政策层面看，今年以来，利好红利资产的政策持续加码，从新“国九条”出台，到互换便利（SFISF）、股票回购增持再贷款等政策工具加速落地，红利资产后续行情值得期待。

　　4月，新“国九条”出台，要求强化上市公司现金分红监管，促进A股市场分红生态产生积极变化；随后9月，相关部门表示将创设互换便利（SFISF）、股票回购增持再贷款两项新的货币政策工具，目前均已正式落地，A股有望迎数千亿增量资金，而主导这部分增量资金的市场机构或更偏好稳健类的红利资产，有望形成持续利好。

　　多重利好因素助推下，市场或迎来加点“红”的布局良机，而“红利+低波”的“升级款”策略，可能是投资优选。

　　解锁红利策略“升级款”

　　作为升级款的红利策略，“红利+低波”是在传统红利策略的基础上引入了低波动因子，一方面，凭借高股息率指标力争捕捉相对稳健的收益来源，另一方面，借助低波动率指标追求相对平滑波动，有望实现“1+1>2”的效果。

　　以该策略的代表性指数——中证红利低波动100指数为例，其采用“股息率/波动率”加权方式，从沪深A股中筛选100只流动性较好、连续分红、股息率较高、波动率较低的优质企业作为指数样本股。长期来看，相较其它主流指数，该指数过往具备股息率较高、波动率较低、市场适应力较强等多重优势。

　　WIND数据显示，截至10月31日，该指数近12个月股息率为5.06%，基本高于同期沪深300、中证全指、中证500等市场主流指数的股息率（分别为2.97%、2.24%、1.82%）。

　　此外，从过往收益率表现来看，中证红利低波动100指数在不同市场环境下均展现了较强的适应性。考虑到现金分红的累计回报，我们在评价收益率时使用全收益指数。自2013年以来，中证红利低波动100全收益指数在过往12年中有11年为正回报，优于主要宽基及其它红利全收益指数。

　　各指数2013年以来正涨幅年份数量

　　（数据来源：WIND，统计区间：2013/1/1-2024/9/30，指数过往业绩不代表其未来表现，存在收益波动风险，甚至可能产生亏损，投资须谨慎，注：全收益指数又称总回报指数，在计算时纳入成分股分红收入。）

　　在“防御性”方面，中证红利低波动100指数同样表现突出。该指数成分股定期“体检”，每季度进行调整，有望将波动率上升标的及时“剔除”，加强指数“自我迭代”能力。

　　另外，从投资吸引力来看，该指数过往长期回报较为可观，风险收益比相对更佳，有望带来更好的投资体验。通过近10年数据统计显示，相较其他主流指数，截至10月31日，中证红利低波动100指数年化收益率为8.74%、年化波动率为12.69%。

　　（数据来源：WIND，统计区间：2014/11/01-2024/10/31，指数过往业绩不代表其未来表现，存在收益波动风险，甚至可能产生亏损，投资须谨慎。）

　　市场波动环境下，凭借过往适应力强、性价比高等优势，红利低波策略或是当下的投资主旋律之一。11月11日，长城基金正式发行长城中证红利低波100指数基金（A类：022097；C类：022098），力争一键捕捉红利低波投资机遇，与标的指数一起大展“红”图！

　　无论是把握当前A股的行情，还是作为长期配置的选择，红利资产或都是较好布局方向之一。在符合自身风险偏好的前提下，大家不妨借助长城中证红利低波100指数基金，给自己的投资篮子适当加点“红”~

　　（风险提示：红利资产也会受到市场风格、权重行业周期和入场点位等多重因素的影响，并不能时刻表现如意，存在收益波动风险，不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，投资需谨慎。）

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等信息披露文件的基础上，谨慎投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。本产品由长城基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

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